واهمه از تورم
اما انتظارات تورمی بلندمدت داستان کاملا متفاوتی را روایت میکنند. برخلاف سال ۲۰۲۲، این انتظارات همچنان ثابت ماندهاند و رابطه معمول و نزدیک خود با قیمت نفت را شکستهاند. آلبرت ادواردز و مانیش کابرا از بانکSociété Générale اشاره کردهاند که این موضوع در شاخصی به نام «سوآپ تورمی پنجساله در پنج سال آینده» (Five-year, five-year inflation swap) قابل مشاهده است. این شاخص نشاندهنده انتظار بازار از نرخ تورم در دوره پنجسالهای است که پنج سال دیگر آغاز میشود.
ادواردز - که به بدبینی معروف است - هشدار میدهد که دیدگاه «بیش از حد خوشبینانه» بازار درباره تورم آینده ممکن است به پیامدهایی شبیه دهه ۱۹۷۰ منجر شود. در مقابل، جیم رید از بانک Deutsche Bank نگاه خوشبینانهتری دارد و معتقد است جهان امروز متفاوت است. او در یادداشتی برای مشتریان نوشت: «با وجود تمام نوسانات و سر و صدای کوتاهمدت در بازارها، انتظارات بلندمدت همچنان بازتابی از ارزیابی بازار نسبت به اعتبار سیاستگذاری در بلندمدت و این باور است که این درگیری احتمالا موقتی خواهد بود... این احتمالا بزرگترین تفاوت میان امروز و دهه ۱۹۷۰ است.» در واقع، با وجود همه شوکهای بزرگ عرضه و نگرانیهای مالی دولتها از زمان همهگیری کرونا، انتظارات تورمی بلندمدت در محدودهای بین ۲.۳ تا ۲.۸درصد باقی مانده است. از نظر ما منطقی است که بازارها شوکهای کوتاهمدت را نادیده بگیرند. اما این پرسش مطرح است که آیا نگرانیها درباره استقلال فدرال رزرو میتواند این الگوی نسبتا آرام و پایدار را تغییر دهد یا نه.
* فایننشال تایمز
